При этом на динамику и перспективы развития отечественной экономики продолжают оказывать давление традиционные риски:

• зависимость динамики развития реального сектора от конъюнктуры на мировых товарных и сырьевых рынках, а также от колебаний спроса на продукцию отечественного экспорта;
• рост объема госдолга и расходов по его обслуживанию при сохранении необходимости в новых заимствованиях с целью обеспечения достаточного уровня ликвидности госбюджета и погашения уже сделанных заимствований;
• государственного бюджета текущих первоочередных расходов, не подлежащих сокращению, а также расходов по финансированию опосредованного бюджетного дефицита (дефицит Пенсионного фонда и компенсации НАК «Нефтегаз Украины» разницы между ценами закупки импортированного природного газа и его реализации);
• отрицательное сальдо торгового баланса, оказывающее давление и показатели внешней ликвидности, что вероятно, приведет к дальнейшему наращиванию валового внешнего долга;
• высокая чувствительность банковской системы Украины к системным и индивидуальным рискам, что сдерживает восстановление банковского рынка.

ГОСБЮДЖЕТ

В I полугодии 2011 года в Государственный бюджет поступило 139,4 млрд. грн. доходов, на 24,4% больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Увеличение доходов по итогам января–июня обусловлено значительным ростом налоговых поступлений, в первую очередь, налога на прибыль предприятий, что объясняется ростом цен на продукцию экспортоориентированных компаний в мае.

Постепенное восстановление реального сектора экономики в первой половине текущего года повлияло на увеличение налоговых поступлений, что положительно отразилось на сбалансированности показателей Государственного бюджета. Так, в первой половине 2011 года дефицит бюджета уменьшился на 16,1 млрд. грн., по сравнению с соответствующим периодом 2010 года. В июне произошло увеличение прямого государственного долга (до 360,8 млрд. грн. на 30.06. 2011 гбез учета курсовых разниц). Основной причиной роста стал выпуск еврооблигаций, в то же время гарантированный долг остался на уровне предыдущего месяца.

По итогам І половины 2011 года уровень государственного долга в Украине достаточно высок, учитывая необходимость погашения в декабре текущего года сразу двух заимствований (еврооблигации на сумму 0,6 млрд. USD и кредит ВТБ объемом 2 млрд. USD). Учитывая, что правительство имеет возможность пролонгировать кредит ВТБ еще на полгода, такая долговая нагрузка может быть оценена как умеренная.

Решение о предоставлении очередного транша кредита МВФ в рамках программы stand-by переносится на сентябрь, приезд миссии МВФ запланирован на 29 августа. В июне-июле Украина начала выполнение одного из требований МВФ, а именно, был принят законопроект о пенсионной реформе. В то же время, Международный валютный фонд подчеркивает необходимость приведения тарифов на газ для населения к рыночным ориентирам, а также ужесточения контроля инфляции. В случае положительного решения миссии очередной транш может поступить не ранее октября. При этом если Украина не сможет выполнить требования МВФ к следующему приезду миссии, программа сотрудничества будет приостановлена, что может привести к сокращению золотовалютных резервов уже во второй половине 2011 года.

РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР

По итогам І полугодия 2011 года отечественный промышленный комплекс увеличил объемы производства на 8,7% по сравнению с январем-июнем 2010 года. При этом по итогам июня 2011 года индекс объемов промышленного производства составил 99,6% относительно предыдущего месяца.

Снижение объемов производства отчасти связано с сезонным фактором. В летние месяцы наблюдается традиционный сезонный спад деловой активности на мировом рынке, что в свою очередь приводит к снижению цен на производимую продукцию.

По результатам І полугодия 2011 года объем оборота розничной торговли в Украине увеличился на 15,2% по сравнению с І полугодием 2010 года (за январь-май текущего года – на 15,5%) и на конец июня текущего года составил 295,7 млн. грн. Несущественное замедление темпов роста отчасти связано с сезонным снижением потребительского спроса в период отпусков. При этом в годовом исчислении темпы роста ИПЦ остаются достаточно высокими, по итогам января–июня +9,2%, по сравнению с І полугодием 2010 года (по итогам января-мая +8,7%). Следствием повышения ИПЦ является подорожание транспортных услуг, услуг туристического и гостиничного сегментов, продуктов питания, подакцизной продукции, услуг ЖКХ. Кроме того, в анализируемый период наблюдалась активизация потребительского кредитования населения.

СТРОИТЕЛЬСТВО

По итогам І полугодия 2011 года отечественная строительная отрасль продемонстрировала рост объемов выполненных строительных работ на уровне 114,5% по сравнению с І полугодием 2010 года (по итогам января-мая 2011 г. – 113,2%). Таким образом, по результатам анализируемого периода предприятиями отрасли было выполнено строительных работ на общую сумму 20,9 млрд. грн. Увеличение объемов строительных работ в І полугодии 2011 года было во многом обусловлено низкой сравнительной базой (за январь–июнь 2010 года объемы выполненных строительных работ составляли около 80% объемов І полугодия 2009 года), а также государственным финансированием инфраструктурных проектов в рамках подготовки к Евро-2012. Кроме того, позитивно на ситуацию в отрасли может повлиять возможное возобновление в текущем году рефинансирования через Государственное ипотечное учреждение Украины ипотечных кредитов на вторичном рынке под ставку 11% годовых, что может привести к незначительному снижению среднего уровня процентных ставок, которые на сегодня предлагают отечественные банки.

Прирост объемов строительных работ преимущественно был обеспечен предприятиями, задействованными в новом строительстве, реконструкции и техническом перевооружении, удельный вес которых в общем объеме выполненных строительных работ составил около 80%. В региональной структуре наибольшие объемы строительных работ традиционно приходятся на Киев (23,7% от общего объема выполненных работ), Донецкую (13,2%) и Днепропетровскую (7,5%) области. Увеличение объемов строительных работ в І полугодии 2011 года было во многом обусловлено низкой сравнительной базой (за январь–июнь 2010 года объемы выполненных строительных работ составляли около 80% объемов І полугодия 2009 года), а также государственным финансированием инфраструктурных проектов в рамках подготовки к Евро-2012.

Следует отметить, что на протяжении І полугодия 2011 года украинским правительством был предпринят ряд мер, направленных на стимулирование строительной отрасли (КМУ упростил процедуру утверждения проектной документации в части отмены обязательной экспертизы проектов строительства І -ІІІ категории сложности, а также утвердил порядок принятия в эксплуатацию и внесения платы за выдачу сертификатов соответствия построенных объектов). Кроме того, позитивно на ситуацию в отрасли может повлиять возможное возобновление в текущем году рефинансирования через Государственное ипотечное учреждение Украины ипотечных кредитов на вторичном рынке под ставку 11% годовых, что может привести к незначительному снижению среднего уровня процентных ставок, которые на сегодня предлагают кредитующие банки.

По мнению агентства, состояние строительной отрасли Украины будет во многом зависеть от наличия платежеспособного спроса со стороны населения, степени доступности программ банковского ипотечного кредитования, а также кредитования застройщиков, наличия бюджетного финансирования инфраструктурных проектов, готовности девелоперов к снижению стоимости предлагаемой недвижимости, а также восстановления деловой активности потенциальных арендаторов и покупателей коммерческой недвижимости.